차트를 다시 열어보다가 저도 잠깐 멈췄어요. 실적 다음 날 13.4% 뛴 주가가 6거래일 만에 제자리로 돌아와 있더라고요. 제 결론은 Hold, 12개월 기본 목표주가는 420달러(약 564,060원)인데요, 7월에 제가 잡았던 550달러에서 왜 내렸는지부터 차근차근 풀어볼게요.
이 글에 나오는 숫자는 2026년 9월 8일 미국 장마감 기준이에요. 원화는 같은 날 1달러 1,343원으로 통일해서 계산했습니다.
- 먼저 결론부터: 투자의견과 목표주가
- 시놉시스(SNPS) 3분기 실적 리뷰
- 13% 급등을 6거래일 만에 반납한 이유
- 시놉시스(SNPS) 밸류에이션: 적정 멀티플 26배의 근거
- 케이던스·PTC와 나란히 놓고 보면
- 시놉시스(SNPS) 12개월 목표주가 시나리오
- 시놉시스(SNPS) 리스크와 약세 트리거
- 솔직히 제가 망설인 대목
- 투자의견 결론
- 자주 묻는 질문
먼저 결론부터: 시놉시스(SNPS) 투자의견과 목표주가
시놉시스의 회계 2026년 3분기 매출은 24억 7,680만 달러(약 3.33조 원)로 1년 전보다 42.4% 늘었고, 비GAAP 주당순이익(EPS·주식 한 주가 벌어온 이익)은 3.91달러(약 5,251원)로 기대치를 넘겼습니다.
그런데 이 성장의 절반 이상은 2025년에 인수한 앤시스(ANSYS)를 합친 효과예요. 앤시스를 뺀 핵심 설계 소프트웨어 사업의 성장률은 8.5% 수준으로, 회사가 원래 보여주던 두 자릿수 중반에 못 미칩니다.
제 12개월 기본 목표주가는 420달러(약 564,060원), 투자의견은 Hold(확신도 Medium)입니다. 현재가 392.03달러(약 526,496원) 대비 기대수익률은 약 8.4%로, 사기에도 팔기에도 애매한 구간이라고 봐요.
아래 표가 이 글의 뼈대예요. 현재 주가에 붙어 있는 배수에서 출발해 제가 적정하다고 본 배수로 옮겨 가는 과정을 한눈에 정리했어요. 왼쪽에서 오른쪽으로 읽으시면 됩니다.
| 단계 | 값 | 왜 이 값인가요 |
|---|---|---|
| 현재 선행 P/E | 22.4배 | 주가 392.03달러 ÷ 향후 12개월 예상 EPS 17.51달러(약 23,516원) |
| peer 배수 | 케이던스 29.8배 / PTC 15.0배 | 같은 설계·시뮬레이션 소프트웨어 업종 |
| 제가 본 적정 배수 | 26배 | 케이던스 대비 13% 할인 (영업이익률·부채·구조조정 리스크 반영) |
| 배수 기반 목표가 | 455달러 | 17.51달러 × 26배 |
| 현금흐름(DCF) 기반 | 298~431달러 | 할인율 9~10%, 종말 성장률 2.5~3.0% |
| 최종 기본 목표가 | 420달러 | 배수 60% + DCF 40% 절충 |
시놉시스(SNPS) 3분기 실적 리뷰: 숫자는 좋았어요
시놉시스가 어떤 회사인지부터 한 줄로 짚고 갈게요. 반도체 칩을 설계할 때 쓰는 소프트웨어(EDA·전자설계자동화)를 만드는 회사예요. 건축가가 도면을 그릴 때 캐드를 쓰듯이, 엔비디아나 애플의 칩 설계 엔지니어는 시놉시스와 케이던스의 도구 없이는 일을 시작할 수조차 없어요. 여기에 2025년 7월 약 350억 달러(약 47.0조 원)를 들여 시뮬레이션 소프트웨어 1위 앤시스를 사들이면서, 칩 설계부터 완제품 물리 검증까지 한 묶음으로 파는 회사가 됐습니다.
실적은 8월 26일 미국 장 마감 뒤에 나왔어요. 7월 31일에 끝난 회계 3분기 매출은 24억 7,680만 달러(약 3.33조 원)로 1년 전 17억 3,970만 달러(약 2.34조 원)에서 42.4% 늘었습니다. 매출총이익률은 72.6%였는데요, 100원어치 소프트웨어를 팔면 직접 원가를 빼고 72.6원이 남는다는 뜻이에요.
한동안 부진했던 설계 IP(다른 회사 칩에 갖다 붙여 쓰는 검증된 회로 설계 블록) 부문이 4억 7,380만 달러(약 6,363억 원)로 11% 성장하며 돌아온 게 반가운 대목이었어요. 시장 기대치 4억 7,110만 달러를 살짝 넘겼거든요. 저는 이 부문이 지난 1년 내내 주가를 눌러온 원인이었기 때문에, 회복 신호 자체는 의미가 있다고 봐요.
가이던스(회사가 스스로 내놓는 전망)도 올렸습니다. 연간 매출 목표를 96억 9,000만~97억 4,000만 달러(약 13.01조~13.08조 원)로, 비GAAP EPS는 15.04~15.10달러(약 20,199~20,279원)로 상향했어요. 중간값 기준 0.31달러를 올린 셈인데요, 이 정도면 통상 주가가 반기는 수준입니다. 4분기 가이던스는 매출 25억 3,000만~25억 8,000만 달러, EPS 4.10~4.16달러예요.
다만 회계기준(GAAP) 주당순이익 2.84달러(약 3,814원)와 비GAAP 3.91달러(약 5,251원) 사이의 1.07달러 차이는 짚고 넘어가야 해요. 비GAAP은 회사가 “일회성 비용은 빼고 실력만 보자”며 조정한 숫자거든요. 이번 GAAP 순이익 5억 4,580만 달러(약 7,330억 원)에는 사업부 매각 차익 4억 2,540만 달러(약 5,713억 원)가 통째로 들어가 있어요. 반대로 앤시스 인수로 생긴 무형자산 상각과 연 9억 5,000만 달러(약 1.28조 원)에 달하는 주식보상비용은 비GAAP에서 빠집니다. 저는 이 두 숫자를 나란히 놓고 나서야 “이익의 질”에 대한 판단이 섰어요.
13% 급등을 6거래일 만에 반납한 이유
여기가 이번 글에서 제일 흥미로웠던 대목이에요. 종가만 표로 정리해 봤는데요, 시장의 마음이 바뀌는 과정이 그대로 보이더라고요.
| 날짜 | 종가(달러) | 등락 | 그날 있었던 일 |
|---|---|---|---|
| 8월 26일 | 410.00 | +0.3% | 장 마감 후 3분기 실적 발표 |
| 8월 27일 | 464.89 | +13.4% | 실적·가이던스 상향에 급등 |
| 8월 28일 | 442.61 | -4.8% | 차익 실현 |
| 9월 1일 | 414.82 | -5.6% | 상승분 대부분 반납 |
| 9월 4일 | 393.84 | -5.4% | 구조조정 규모 확대 소식 |
| 9월 8일 | 392.03 | -0.5% | 모건스탠리 투자의견 상향에도 약보합 |
표를 보시면 8월 27일 하루에 13.4% 오른 뒤 6거래일 만에 발표 전 자리로 정확히 돌아왔어요. 저는 이런 패턴을 “실적은 좋았지만, 사람들이 사고 싶어 하던 이유는 아니었다”는 신호로 읽어요.
결정타는 9월 4일이었습니다. 회사가 전 세계 인력의 약 10%, 대략 2,000명을 줄이고 사무실도 정리하겠다고 밝히면서 세전 구조조정 비용 추정치를 4억 2,500만~5억 달러(약 5,708억~6,715억 원)로 올렸거든요. 매출이 42% 늘었다고 발표한 회사가 열흘 뒤에 인력 10%를 줄인다고 하면, 투자자 입장에서는 “성장하는 회사가 왜?”라는 질문이 먼저 떠오를 수밖에 없어요.
답은 앤시스 통합에 있다고 봐요. 중복 조직을 정리해 시너지를 만들어내는 과정인데요, 계획대로 되면 마진이 올라가고 안 되면 비용만 쓰고 끝납니다. 9월 8일 모건스탠리가 투자의견을 비중확대(Overweight)로 올리고 목표가 500달러(약 671,500원)를 제시하면서 근거로 든 것도 바로 “앤시스 시너지에 대한 확신이 생겼다”는 점이었어요. 해당 리포트 요약은 여기서 보실 수 있어요. 같은 사건을 두고 시장은 걱정하고 애널리스트는 기회로 보는 셈인데, 저는 이 논쟁이 앞으로 두세 분기의 주가를 좌우한다고 생각해요.
시놉시스(SNPS) 밸류에이션: 적정 멀티플 26배의 근거
밸류에이션은 이 주식이 싼지 비싼지 따지는 일이에요. 현재 시놉시스의 선행 P/E(앞으로 12개월 예상 이익 대비 주가 배수)는 22.4배입니다. 향후 12개월 예상 EPS 17.51달러(약 23,516원)에 주가 392.03달러를 나눈 값이에요. 22.4배라는 건 지금 수준의 이익이 22.4년 쌓여야 지금 주가만큼 된다는 뜻이고요.
제가 7월에 쓴 시놉시스 분석 글에서는 목표주가를 550달러로 잡았었어요. 그때 근거는 “케이던스가 42배인데 시놉시스는 26배니까 할인 구간”이라는 것이었는데요, 지금 다시 계산해 보니 전제가 무너져 있었어요. 케이던스의 선행 P/E가 29.8배까지 내려왔거든요. 비교 대상이 통째로 내려앉으면 제 적정 배수도 같이 내려가야 하는 게 맞습니다.
그래서 적정 배수를 26배로 다시 잡았어요. 가장 가까운 경쟁사인 케이던스(CDNS)의 29.8배에서 약 13%를 깎은 수준인데요, 깎은 이유는 세 가지예요. 첫째, 영업이익률이 14.5%로 케이던스의 28.6%에 크게 못 미쳐요. 둘째, 순부채가 72억 3,400만 달러(약 9.72조 원)로 케이던스의 여섯 배가 넘습니다. 셋째, 구조조정이 아직 진행 중이라 마진 개선이 확정된 미래가 아니에요.
26배를 적용하면 목표가는 455달러가 나와요. 여기까지만 보면 현재가 대비 16% 상승 여력이 있는 셈이죠. 그런데 저는 현금흐름 기준으로도 한 번 더 계산해 봤어요.
DCF는 회사가 앞으로 벌어들일 현금을 오늘 가치로 환산해 더하는 방식이에요. 가정은 아래와 같이 잡았습니다.
| 가정 | 값 | 근거 |
|---|---|---|
| 할인율(WACC) | 9.0~10.0% | 베타 1.23, 순부채 부담 반영 |
| 종말 성장률 | 2.5~3.0% | 장기 GDP 성장률 + 물가 |
| 예측 기간 | 5년 | 앤시스 통합 완료까지의 가시성 |
| 기준 잉여현금흐름 | 27억 4,800만 달러(약 3.69조 원) | 최근 4개 분기 합계 |
| 산출 적정가 | 298~431달러 | 중간값 약 360달러 |
잉여현금흐름(FCF)은 번 돈에서 설비투자까지 다 빼고 진짜 손에 남은 현금이에요. 최근 4개 분기 합계가 27억 4,800만 달러(약 3.69조 원)인데요, 여기엔 함정이 하나 있어요. 회계 규칙상 주식보상비용은 현금이 안 나가는 비용이라 FCF 계산에서 다시 더해 주거든요. 그런데 직원에게 준 주식만큼 기존 주주 지분은 실제로 희석돼요. 연 9억 5,000만 달러(약 1.28조 원)를 빼고 보면 실질 FCF는 18억 달러 수준으로 내려앉습니다.
결국 배수 기준 455달러와 DCF 중간값 360달러 사이에서 결정해야 했어요. 저는 배수에 60%, DCF에 40% 비중을 둬서 420달러로 정리했습니다. 배수에 더 무게를 둔 이유는 소프트웨어 회사의 가치가 실제로 그렇게 매겨지기 때문이고, DCF를 무시하지 않은 이유는 이 회사가 이제 부채 14조 5,600억 원을 진 회사이기 때문이에요.
케이던스·PTC와 나란히 놓고 보면
| 항목 | 시놉시스(SNPS) | 케이던스(CDNS) | PTC |
|---|---|---|---|
| 선행 P/E | 22.4배 | 29.8배 | 15.0배 |
| 최근 분기 매출 성장 | +42.4% | +24.2% | -6.8% |
| 영업이익률 | 14.5% | 28.6% | 28.2% |
| 순부채 | 약 72억 달러 | 약 11억 달러 | 약 13억 달러 |
| 1년 주가 등락 | -34.8% | -19.1% | -30.9% |
이 표는 위에서 아래로 읽으시면 됩니다. 시놉시스는 성장률이 가장 높은데 배수는 케이던스보다 낮고, 대신 이익률과 재무구조는 셋 중 가장 약해요. 성장률이 앤시스를 합쳐서 나온 숫자라는 걸 감안하면, 배수 차이가 아주 부당한 수준은 아니라고 저는 봐요.
눈에 띄는 건 셋 다 1년 새 20~35% 빠졌다는 점이에요. 설계 소프트웨어 업종 전체가 디레이팅(같은 이익에 더 낮은 배수를 매기는 것)을 겪고 있다는 뜻인데요, 이건 시놉시스만의 문제가 아니에요. AI 칩 수요는 엔비디아(NVDA) 실적에서 보듯 여전히 뜨거운데, 설계 도구 회사들의 이익 성장은 그 속도를 따라가지 못하고 있다는 시장의 판단이 배수에 반영된 셈이죠.
시놉시스(SNPS) 12개월 목표주가 시나리오
| 시나리오 | 목표주가 | 현재가 대비 | 가중치 | 전제 |
|---|---|---|---|---|
| 강세(Bull) | 530달러(약 711,790원) | +35.2% | 25% | 앤시스 시너지 조기 실현, 설계 IP 두 자릿수 성장 지속, 배수 30배 회복 |
| 기본(Base) | 420달러(약 564,060원) | +7.1% | 50% | 적정 배수 26배 유지, 구조조정 계획대로 진행 |
| 약세(Bear) | 330달러(약 443,190원) | -15.8% | 25% | 핵심 EDA 성장 5% 이하로 둔화, 통합 비용 초과, 배수 20배 이하 |
세 시나리오를 가중평균하면 425달러가 나오고, 기대수익률은 약 8.4%예요. 가중치를 50 대 25 대 25로 균등하게 둔 이유가 있어요. 밸류에이션만 보면 적정 배수보다 13.8% 싼 구간이라 강세 쪽에 더 실어줄 만하지만, 구조조정 실행 리스크가 지금은 그만큼의 무게를 반대편에 얹고 있거든요. 어느 한쪽으로 기울일 만큼의 증거를 저는 아직 못 찾았어요.
참고로 26명의 애널리스트 평균 목표주가는 544.97달러(약 731,895원)로, 제 기본 시나리오보다 30% 높아요. 이 차이의 정체는 명확합니다. 시장은 앤시스 인수 이전의 시놉시스에 매기던 배수를 인수 이후의 이익에 그대로 붙이고 있어요. 저는 핵심 EDA 성장률 8.5%, 순부채 9.72조 원, 연 1.28조 원 주식보상이라는 세 가지를 반영하면 26배가 상단이라고 봅니다.
시놉시스(SNPS) 리스크와 약세 트리거
첫째, 핵심 EDA 성장 둔화예요. 앤시스를 뺀 설계 도구 사업이 8.5% 성장에 머물면, 시장은 이 회사를 더 이상 성장주로 대접하지 않아요. 영향은 배수로 바로 옵니다. 확인 방법은 분기 실적 발표 때 Design Automation 부문 매출을 앤시스 기여분과 분리해 보는 거예요. 회사 IR 페이지의 실적 보도자료에 세그먼트별 숫자가 나와요.
둘째, 구조조정 실행 리스크입니다. 인력 10% 감축은 단기 비용이자 중기 마진 개선 요인인데요, 핵심 엔지니어가 함께 빠져나가면 제품 로드맵이 늦어져요. 지켜보실 지표는 다음 두 분기의 비GAAP 영업이익률이에요. 개선 폭이 분기당 1%포인트에 못 미치면 시너지 스토리에 금이 갔다고 보셔도 됩니다.
셋째, 이익의 질 문제예요. 연 9억 5,000만 달러(약 1.28조 원) 주식보상비용은 매출의 약 10%에 해당해요. 이 비용을 빼고 계산한 22.4배가 “싸 보이는” 착시를 만들고 있어요. 분기보고서(10-Q)의 현금흐름표에서 주식보상비용 항목을 매출로 나눠 보시면 추이를 직접 확인하실 수 있어요.
넷째, 중국 매출과 수출 규제입니다. EDA는 미국 정부의 수출 통제 대상이라 정책 한 줄에 특정 지역 매출이 통째로 흔들려요. 2025년에도 한 차례 그런 일이 있었고요.
제가 보는 약세 트리거는 명확해요. 4분기 실적에서 설계 IP 성장률이 다시 한 자릿수로 내려가거나, 구조조정 비용이 5억 달러를 넘어서거나, FY2027 가이던스가 컨센서스를 밑돌면 목표가를 330달러 쪽으로 다시 내릴 생각입니다.
솔직히 제가 망설인 대목
8-K 공시와 실적 보도자료를 나란히 열어놓고 읽다가 한참 멈춰 있었어요. 한쪽에는 “매출 42% 증가, 가이던스 상향”이 적혀 있고, 다른 쪽에는 “인력 10% 감축, 구조조정 비용 최대 5억 달러”가 적혀 있었거든요. 두 문장이 같은 회사의 열흘 차이 발표라는 게 이번 주가 흐름을 거의 다 설명한다고 저는 봐요. 성장하는 회사의 언어와 정리하는 회사의 언어가 한 분기 안에 섞여 있는 셈이니까요.
7월 글에서 550달러를 제시했던 저로서는 이번 하향이 편하지만은 않았어요. 그때는 케이던스 42배라는 기준점이 있었고 지금은 29.8배거든요. 제 계산이 틀렸다기보다, 업종 전체의 눈높이가 바뀐 쪽에 가까워요. 그래서 결론도 “이 회사가 나빠졌다”가 아니라 “가격표가 정상으로 돌아오는 중이고, 아직 매력적인 자리는 아니다” 정도로 정리했습니다. 개인적으로는 370달러 아래로 내려오면 계산기를 다시 두드려 볼 생각이에요.
시놉시스(SNPS) 투자의견 결론: Hold
제가 Hold로 정한 과정은 이래요. 먼저 현재 배수 22.4배가 제 적정 배수 26배보다 13.8% 낮아서 저평가 신호가 하나 켜졌어요. 그런데 기대수익률이 8.4%로 제 매수 기준선인 12%에 못 미쳤고, 펀더멘털도 개선이라기보다 재편에 가까웠어요. 밸류에이션은 살짝 매수 쪽, 실행 리스크는 확실히 관망 쪽을 가리키니 두 신호가 만나는 자리가 Hold입니다.
월가 평균 목표가 544.97달러와 제 420달러가 30% 벌어져 있는데요, 저는 이 괴리를 숨기지 않고 그대로 남겨두려고 해요. 컨센서스가 맞으면 제가 보수적이었던 것이고, 제가 맞으면 시장이 앤시스 이전의 기억으로 이 회사를 보고 있는 거예요. 판단의 갈림길은 다음 두 분기 영업이익률 하나로 좁혀집니다.
이미 들고 계신 분이라면 4분기 실적까지는 지켜볼 만한 구간이라고 봐요. 새로 담으실 생각이라면 저는 서두르지 않겠습니다. 반도체 설계 소프트웨어라는 자리 자체는 브로드컴(AVGO) 같은 AI 칩 설계 수요가 이어지는 한 사라지지 않아요. 다만 좋은 회사와 좋은 가격은 다른 문제고, 지금은 후자가 아직 아니라고 봅니다.
시놉시스(SNPS) 자주 묻는 질문
시놉시스 목표주가는 얼마로 보세요?
제 12개월 기본 목표주가는 420달러(약 564,060원)입니다. 강세 시나리오는 530달러, 약세 시나리오는 330달러로 잡았어요. 26명의 애널리스트 평균 목표가 544.97달러보다는 상당히 보수적인 숫자예요.
실적 다음 날 13% 올랐는데 왜 다시 떨어졌나요?
9월 4일 회사가 인력 10% 감축과 최대 5억 달러 구조조정 비용을 발표하면서 흐름이 꺾였어요. 매출 42% 성장을 발표한 회사가 곧바로 인력을 줄인다는 조합이 시장을 불편하게 만든 거예요.
매출이 42% 늘었는데 왜 성장주로 안 보세요?
증가분의 상당 부분이 앤시스 인수 합산 효과이기 때문이에요. 앤시스는 연간 약 29억 8,000만 달러(약 4.00조 원)를 기여하는데, 이를 뺀 핵심 설계 소프트웨어 성장률은 8.5% 수준입니다. 인수 효과는 1년이 지나면 사라지는 성장이라 배수를 지탱해 주지 못해요.
선행 P/E 22배면 싼 편 아닌가요?
겉보기에는 싸 보여요. 다만 이 22.4배는 연 9억 5,000만 달러 주식보상비용을 뺀 비GAAP 이익 기준이에요. 이 비용까지 포함해 계산하면 실질 배수는 30배를 넘어갑니다. 저는 그래서 싸다는 표현을 쓰지 않았어요.
케이던스(CDNS)와 비교하면 어느 쪽이 나은가요?
재무 건전성과 이익률만 보면 케이던스가 확실히 우위예요. 영업이익률 28.6% 대 14.5%, 순부채도 여섯 배 이상 차이가 나거든요. 대신 시놉시스는 배수가 낮고 앤시스 시너지라는 회복 카드가 남아 있어요. 성격이 다른 두 선택지라고 보시면 됩니다.
참고한 자료
- Synopsys 회계 2026년 3분기 10-Q (SEC EDGAR)
- Synopsys 3분기 실적 보도자료 8-K 첨부 (SEC EDGAR)
- Synopsys 투자자 관계(IR) 페이지
- SNPS 애널리스트 목표주가 컨센서스 (stockanalysis.com)
작성 과정에서 AI 리서치 도구로 자료를 모으고 초안을 만든 뒤, 숫자와 논리는 제가 직접 확인한 다음 올렸어요. 주가·환율·실적 추정치는 2026년 9월 8일 기준이라 이후 달라질 수 있습니다. 이 글은 정보 제공이 목적이고 특정 종목의 매매를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과는 투자자 본인에게 있다는 점, 꼭 기억해 주세요.